Анализ агрегированного фондового рынка

Анализ агрегированного фондового рынкаВ самом деле, если мы обратимся к анализу агрегированного фондового рынка, становится очевидным, что изменения цен в США Были по Большей части вызваны переменами в настроениях, или в установках, или в чем-то еще, никак не связанном с фактическими изменениями в реальной базисной стоимости, которые им постоянно приписывают. В 1981 г. в статье «Действительно ли цены на акции колеблются слишком сильно, чтобы их движение объяснялось последующими изменениями дивидендов?» я представил фактические свидетельства, основанные на данных о динамике фондового рынка США, Начиная с 1871 г., согласно которым фундаментальные факторы, корреспондируемые с агрегированным фондовым рынком, из года в год никогда не изменялись слишком сильно. Если бы люди были полностью информированы о будущем и соответствующим образом устанавливали цены, то фондовый рынок должен был бы просто демонстрировать устойчивую тенденцию к росту. Таким образом, у нас нет никаких оснований для того, чтобы приписывать эти разнонаправленные флуктуации получению «новой информации» о будущем. Суть дела заключается в избыточной волатильности на фондовом рынке. Например, крах фондового рынка в 1929 г. не может объясняться последовавшей за ним депрессией. Даже если бы жившие в то время люди знали о неминуемом экономическом крахе, даже если бы у них был совершенный магический кристалл, они бы никак не могли ожидать очень сильного снижения цен на фондовом рынке США. В действительности во времена Великой депрессии положение американских компаний было значительно более устойчивым, чем мы могли бы предположить, доверившись нашим приукрашенным историям. Все 30 компаний, данные о деятельности которых учитывались в промышленном индексе Доу-Джонса, благополучно пережили кризис. Да, на несколько лет они снизили выплаты по дивидендам, но вскоре вернулись к прежним показателям. Как известно, стоимость акции компании должна быть связана с приведенной стоимостью всех ее будущих дивидендов, а не только теми, которые будут выплачиваться в ближайшие годы. Так что если 1929 г. и стал реакцией на информацию о будущем, то она была какой-то вопиюще чрезмерной.

Похожие записи

  • 19.04.2018 Особенности военных памятников Если усопший при жизни был рядовым или офицером, афганцем или ветераном чеченских кампаний, при выборе надгробия для установки на его могилу нужно учитывать данное обстоятельство. В любой […]
  • 17.03.2015 Всеобщий характер проблемы стимулирования руководства компаний О фундаментальном характере проблемы денежного вознаграждения генеральных директоров организаций свидетельствует хотя бы тот факт, что аналогичные трудности возникали даже в […]
  • 07.03.2015 Преемственность руководства Преемственность в руководстве — одна из фундаментальных проблем корпорации. Если повезет, компании могут жить и процветать в течение столетий, чего нельзя сказать об их руководителях—ведь […]
Галерея
13662.jpg 15113.jpg 15779.jpg 16773.jpg 19019.jpg

Copyright © 2014. All Rights Reserved.